文丨惠凯 剪辑丨承承

功绩大增的东方证券估值较低，投资东说念主期待公司与上海证券同一。

东方证券交出了一份出色的半年报，本年上半年归母净利润同比增长64.02%。但是比较功绩的大增，东方证券股价年内发扬却平平，阶段涨幅不及3%。跟着上海国资券商国泰君安证券与海通证券的同一，投资东说念主初始对东方证券与上海证券的并购预期请托了较高的眷注和期待。

半年报净利润增长64.02%

收货于本年商场牛市形状，大宗券商交出可以的半年报，这其中就包括东方证券（600958.SH）。据东方证券半年报知道，本年1-6月，公司罢了营收80.01亿元，同比飞腾38.87%；归母净利润34.63亿元，同比飞腾64.02%；扣非归母净利润33.74亿元，同比飞腾67.07%。

连年来，监管部门饱读动上市公司颠倒是央国企加大市值料理职责力度。东方证券继2024年度现款分成后，又推出2025年半年度分成，每10股派发现款红利1.2元（含税），分成总额达10.1亿元。

固然上半年功绩大增，但东方证券现在的估值仍相对较低，最新PB值仅有1.16倍。Wind涌现,在50家A股券商股中，东方证券的PB值处在40位掌握，仅高于财通证券（601108.SH）、东北证券、国金证券（600109.SH）、国元证券等少数券商。

若进一步对比其2024年底的估值水平，东方证券的PB值排行普及位次较小。Wind涌现，东方证券2024年末的PB值为1.18倍，在A股券商中排活动35位，而本年9月7日的PB值为1.16倍，排活动39位，被哈投股份、长江证券、长城证券反超。

回购是普及估值进行市值料理职责的迫切神色之一。公开信息涌现，东方证券昨年以来奉行了两循环购，旨在奉行市值料理和普及鼓动职权。Wind涌现，物化现在的回购总限制达5.6亿元，回购见地为A股股份。

Wind涌现，面前东方证券A股PB(MRQ)为1.16倍，港股PB(MRQ)为0.73倍。东方证券A股PE(TTM)值是19.5倍，港股PE(TTM)值为11.6倍。赫然，港股估值赫然低于A股。若回购港股并刊出，疏通资金可回购的股票更多，对缩减股本和普及每股收益的影响赫然更为显耀。对此情况，在9月1日召开的投资者诠释会上，有投资者冷落，“港股价钱远低于现在还是回购的A股价钱，为什么不酌量回购港股，这么本钱更低？”

东方证券董秘王如富复兴称，“香港联交所对H股社会公众畅达有相应的最低比例要求，由于公司的H股占总股本比例较低，受此适度和影响。”公司将左证政策变化，统筹作念好回购安排。

Wind涌现，东方证券2016年港股IPO刊行股份数目为10.27亿股，比较之下，A股股份数目为74.7亿股。若是回购港股数目较多，可能触发退市摘牌要求。

职工东说念主数大幅减少

东方证券功绩的增长很猛经过上收货于料理水平的普及，罢了了“减员增效”。以年报数据为样本，其2024年职工数目显耀减少，由年头的8452东说念主减少至年末的8082东说念主。中国证券业协会数据也涌现，2024年5月，东方证券+东方证券承销保荐总职工近6100东说念主，而现在东方证券最新职工东说念主数为5580东说念主掌握。

分部门来看，东方证券的投行部门职工减员赫然。中国证券业协会数据涌现，2024年5月，东方证券承销保荐公司的注册保代近250东说念主。后来，东方证券收受同一东方证券承销保荐（企查查涌现，东方证券承销保荐本年刊出），面前东方证券的注册保代仅有199东说念主，下跌比例在20%掌握。

投行职工的减少，客不雅上和面前IPO较少的情况磋议。Wind涌现，2021年、2022年A股IPO数目永别有524家、425家，而2024年下跌为100家，2025年迄今独一68家。

就券商保荐业务来说，Wind涌现，东方证券2023年承销保荐IPO所有7家，募资总额越过278亿元，承销保荐用度总和约4.8亿元（该用度不包括参与华虹公司IPO联席承销的分账收入）。2025年迄今，东方证券承销保荐的IPO为泰鸿万立、技源集团、志高机械，募资总额约17亿元，承销保荐用度总和为1.4亿元。

中国证券业协会官网涌现，东方证券面前有14位保代存在处罚信息。最新公布的处罚信息是，保代李方舟因哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司IPO名堂问题被北交所处罚。

靠近面前犬牙相制的行业形状，东方证券本年把“大投行”看成三伟业务之一，将聚焦科技与动力两大策略赛说念，颠倒是依托大鼓动申能集团的生态资源，效用塑造动力投行特质品牌。在港股IPO商场，东方证券旗下的东证海外本年已完成沪上大姨的港股IPO保荐业务。

附图 2025年券商A股IPO承销保荐榜

数据起首：Wind

受降费让利政策影响

东证资管、汇添富基金利润减少

东方证券旗下的资管业务也曾有着较好的商场口碑和影响力，2021年前曾刊行过多只爆款基金。旗下的东证资管是较早得到公募禀赋的券商金钱料理公司，是券商资管业务的一面旗子，但因2021-2024年时刻主动料理策略的公募基金功绩举座跑输指数，限制缩水，加之监管部门推动资管机构裁汰料理费让利投资者，使得东证资管受到较大影响，营收和功绩延续下跌。

据Wind数据，东证资管2022年营收、净利润永别为27.3亿元、8.28亿元，2023年营收、净利润永别为20.62亿元、4.91亿元，2024年营收、净利润永别是14.35亿元、3.33亿元。

限制方面，Wind涌现，东证资管2022年末的非货币基金料理总限制排在行业25位掌握，面前排行居行业33位。

本年上半年，东证资管受托料理限制企稳回升，6月末的所有料理限制达2337.8亿元，比昨年末增长约8%。财报涌现，本年上半年，东证资管罢了营收、净利润永别是6.67亿元、1.99亿元，比较2024年上半年的7.42亿元、2.22亿元，永别同比下滑了10.11%、10.36%。

近几年，被迫投金钱品受到越来越多的投资者接待，居品限制快速增长，爆款基金频现，但东证资管的被迫居品疆域还需发力。Wind涌现，东证资管的非货币基金总限制面前居行业第33位，指数型基金限制居行业第45位。

值得一提的是，东方证券如故汇添富基金的大鼓动，其前任总裁、现董事鲁伟铭是汇添富基金的现任董事长。Wind涌现，汇添富基金2022年营收、净利润永别为67.87亿元、20.94亿元；2023年下滑至53.71亿元、14.15亿元；2024年，净利润增长至15.47亿元，而营收仍络续下滑，至48.28亿元。

相通，降费让利政策导向也对汇添富基金带来影响。本年上半年，汇添富基金营收固然比较2024年上半年增长了5.33%，但4.8亿元净利润却比较2024年上半年的6.9亿元下滑了30.43%。

汇添富基金在半年报中默示，公司将以居品和劳动的居品化为捏手，普及资管和处治有绸缪制定的专科水平，并普及数字化和AI的水平，悉力加大组织和团队的料理普及，加速罢了成为“一流投资机构”的策略绸缪。

投资东说念主眷注同一上海证券预期

除了作念优功绩、普及估值，昨年以来监管部门饱读动券商加速同一重组，上海国企券商进展较快，国泰君安证券与海通证券的同一成为本轮券商同一潮中限制最大、影响最广、有绸缪最复杂的同一案例。东方证券、上海证券同属上海国资券商，两者之间的并购重组远景受到多方期待。2024年以来，有媒体报说念“东方证券有望同一上海证券”。对此，近期有多位投资者通过互动平台就同一事宜进行盘问，公司料理层也回复如有关系进展将实时知道。

公开信息涌现，东方证券昨年11月上任的董事长龚德雄，多年前曾担任上海证券党委副文书、副总司理等职位。这次东说念主事转机引起许多投资者的眷注，在股吧、雪球等社区，有不少投资者抒发了对东方证券与上海证券同一远景的期待。

中国证券业协会数据涌现，东方证券、上海证券的职工最新数目永别是5577东说念主、1833东说念主，总和约7400东说念主，若两家券商同一，则其职工总和将高出光大证券、国投证券、长江证券等，跃居全行业职工限制10名掌握。

现在来看，两家券商均重心布局上海商场，存在同行竞争的情况。比如以分支机构为例，中国证券业协会官网涌现，东方证券在上海有46家生意部；上海证券共有72家生意部，其中33家生意部位于上海地区。因此，若能同一则需处理好商场相通、同行竞争，以及资源期骗效果较低的问题，换言之，部分生意部可能会撤并。

关于东方证券的市值料理、同一等关系职责，本刊以邮件等神色参谋东方证券，但甩抄本文发稿未获回复。

（文中说起个股仅作念例如分析，不作投资建议。）